今年第今期六给彩_今年第今期六给彩官网_林采宜:怎么看中国居民的消费现象?|劳动收入|消费增长|支撑

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  文/新浪财经意见领袖专栏作家 林采宜 宋天翼

  劳动收入是主导居民消费的长期因素,对消费增长的支撑最为显著。

  核心观点:

  1. 劳动收入是主导居民消费的长期因素,占居民初次分配总收入的比例平均在100%以上,1004年以来,社会零售总额增速经常高于居民可支配收入增速,这与居民财产性收入提高有密切关系。

  2. 测算数据显示,2018年以教育、医疗、文化、金融中介等不富含 在社会消费品零售总额的服务性消费增速显著上升,从2017年约9%的增速增长至2018年约35%的水平。消费升级是原应的底部形态调整对GDP增长贡献显著。

  3. 截至2018年末,我国家庭债务总规模已达43万亿(其中个人购房贷款余额为25.715万亿,占100%),约占可支配收入的90%,家庭债务产生持续性的还贷支出,对居民消费有一定抑制作用。

  4. 截至2018年末,我国居民负债率达到53.2%,比新兴市场国家平均水平高出1五个百分点,接近部采集达国家水平,考虑到我国社会保障体系的完善程度低于发达国家,居民需依靠自身储蓄养老。这种推断,未来我国居民家庭的杠杆率机会这麼了 过多 的上升空间。

  一、影响中国居民消费的主要因素

  1. 劳动收入是主导居民消费的长期因素,对消费增长的支撑最为显著

  数据显示,我国居民最终消费、社会零销售总额的整体增速走势基本相同,1998-2011年增速逐渐增长(7%至21%)、2011-2018年增速逐渐回落,从21%降至9%。而劳动收入作为我国居民的主要收入形式,其占住户累积初次分配总收入的比例平均经常在100%以上,这种,劳动收入的增长经常以来均是主导居民消费增长的长期重要因素。

  与此并肩,数据还显示,可支配收入增速的变动与消费增长变动同向,2013年至2018年,我国可支配收入增速逐步回落的并肩社消增速也呈现回落趋势。1007年以来可支配收入增速经常低于社会零售总额增速,近5年差值呈现稳定并逐渐缩小趋势,考虑到并肩期劳动收入占总收入的比例很快增长,还须要推论劳动收入增长将是未来消费增长的基础。

  随着我国经济增长底部形态的转型,2018年,最终消费对GDP增长的贡献已升至76.2%,这种,个人消费支出占GDP比重目前才能了40%左右,跟美国、日本等发达国家比,仍然有上升空间。

  2.财产性收入是支撑消费增速高于可支配收入的重可是原应

  随着经济发展和家庭财富快速增长,我国居民的财产性收入可是断增加。目前我国居民的财产性收入主要包括股市房市增值、理财利息、租金收入等。确实 基于统计局资金流量表中的财产性收入占初次分配总收入的比例仅占6.5%左右(图1-2),但机会少量隐性(未兑现)财产性收入并未统计在内,该数据通常低估了实际财产性收入。数据显示,过去十年我国居民理财总额从约0.15万亿上涨至16.2万亿(100倍)、上市公司总市值从9万亿上涨至415万亿(5倍),巨大的隐性财产性收入是支撑消费增速长期高于可支配收入的重可是原应。

  数据显示,全A指数和月度社消总额同比增速所处一定的正相关,股市上涨3-6个月日后,消费同比增幅也呈现快速增长态势。

  3.居民负债快速增长对消费形成抑制

  截至2018年末,我国家庭债务超过43万亿(约为可支配收入90%),过去十年复合增速约为23%。数据显示,家庭债务与房价、个人购房贷款余额增速呈正相关,可见家庭债务的快速增长主可是机会过去十年中房价暴涨引起的居民购房贷款增加所致。目前我国个人购房贷款余额为25.715万亿,占家庭债务总规模的约六成。

  从1008到2018年,我国居民负债率增长了3五个百分点。截至2018年末,居民负债率达到53.2%,比新兴市场国家平均水平高出1五个百分点。接近部采集达国家水平,但考虑到我国社会保障体系的完善程度远远低于发达国家,居民仍然需依靠自身储蓄养老,我国目前的负债水平上偏高的,甚至已超过部采集达国家。由此可见,未来我国居民家庭的杠杆率机会这麼了 过多 的上升空间。

  机会目前我国居民可支配收入增速显著低于家庭债务增速,家庭债务是原应持续性的还贷支出对居民消费形性成熟期期 图片 期期是什么是什么是什么抑制。数据显示,尤其在1009-2011、2016年,我国家庭债务经历了两次大幅增长(增速约为40%)日后,社会消费品销售总额、居民最终消费支出均经常经常出现持续增速回落的趋势。

  二、中低收入群体和高收入群体的消费以不同依据升级

  自2012年以来,社会零售总额增速就经常所处下行通道中,与GDP增速趋缓一致。与此并肩,最终消费对GDP增长的贡献呈现稳步上升趋势,目前贡献率已达到100%。主可是原应在于以教育、医疗、文化、金融中介等不富含 在社会消费品零售总额的服务性消费增速显著上升,2018年,服务型消费约增长35%,比2017年的9%增速高出26个百分点。消费升级整体消费底部形态的调整使得纵然社会零售总额逐年下滑,但消费支出的增速并未放缓。

  从恩格尔系数和消费支出底部形态变化还须要看出,居民消费呈现“升级”趋势,食品类、衣着等生活必需品比重下降明显。我国城镇居民和农村居民的恩格尔系数分别于2015年和2018年下降至100%以下,进入国际普遍定义的发达国家或充裕国家恩格尔系数区间(20%—100%)。从底部形态数据看,自2012年日后现在开始,农村地区消费品零售额增速便日后现在开始高于城市,其增速差基本保持在1.5-有另三个 百分点,目前我国城乡消费底部形态变化的特点是:中低收入群体社会消费品购买增加、中高收入人群服务消费大幅增长(大累积不计入社会消费品零售总额)。

  与此并肩,随着我国老年人口的逐年上升,以及收入水平上升后亲戚朋友对健康需求的提高,医疗保健类消费占比在逐年上升,在2018年城镇居民人均消费各项支出中,增幅比例最大的可是医疗保健支出,同比增速高达15.1%,比2017年提高近6个百分点;此外,二孩政策开放以及高收入阶层精神追求的提高,是原应家庭教育支出的相应增长。数据显示,人均医疗与教育、文化支出在过去5年分别累计增长100%、100%,高于同期整体消费支出仅的增长数率单位。这种,医疗、教育、文化等消费在消费支出中的占比这麼了 大。

  三、房地产对居民消费既有挤出效应全部都是拉动效应

  总体而言,从1009年至2018年,我国居民的购房直接减少居民的可支配收入,在这麼了 股市财富效应等这种财产性收入增长的前提下,通常会是原应当期居民消费支出受到挤压。从底部形态上看,机会须要消费品支出在总消费中的占比较低,且需求弹性较小,受居民购房支出的影响不须大,而这种非必需消费支出机会其需求弹性较大,受到的影响较为明显。以2013年为例,房地产销量上升后餐饮收入同比增速很快平均下降约4.五个百分点,而同期商品零售同比增速下降0.7个百分点。 

  而房地产对消费贷拉动效应,主要体现在购房后的衍生性消费需求,如建筑装潢、家用电器等,通过观察建筑、家电行业上市公司盈利增长,还须要发现,在住宅商品房销售增速达到高点后,建筑、家电行业上市公司盈利增长滞后的影响将持续1-2年。

  总之,房地产对居民消费的挤出效应主要集中在消费弹性较大的非必需品消费领域,对消费的拉动效应主要体现在购房后的衍生性消费需求。此外,房地产对消费贷影响也受当期经济环境的影响。

  (本文作者介绍:华安基金首席经济学家。)